2025年，A股上市公司控制权收购市场正经历一场由政策松绑与产业升级双重驱动的深度变革。自2024年证监会"并购六条"落地后，2025年监管层持续释放改革红利，通过简化审核流程、创新支付工具、放宽跨界并购限制等举措，为并购重组注入强劲政策动能。
在此背景下，市场活跃度创下近年新高。据统计，截至目前，今年A股并购交易达240起；9月份，A股上市公司披露90起并购重组事件进展。点击查看具体数据
从半导体到新能源，从人工智能到高端制造，各领域企业正通过并购重组，积极拓展产业链、抢占技术高地，为自身发展与资本市场注入新动能。
并购重组市场分析
2025年A股并购重组市场延续着蓬勃活力，今年A股并购交易达240起。
这些最新披露并购重组进展的A股上市企业，对本公司构成重大资产重组的有209家，占比87%；不构成重大资产重组的有31家，占比13%。
此外，境内并购有224家，占比93%；出境并购与境外并购各有8家，各占比3%。
1、上市板块分布情况
2025年A股上市公司最新披露的重组动态数量有240起事件中，沪主板最多，有87起，占比36%；深主板有66起，占比28%；创业板有53起，占比22%；科创板有32起，占比13%；北交所有2起，占比1%。
2、行业分布情况
据统计，2025年A股上市公司最新披露的重组动态数量有240起。从上市公司所属行业来看，计算机、通信和其他电子设备制造业有30家；软件和信息技术服务业，有20家；房地产业、汽车制造业，各有14家。
3、企业性质情况
从240家上市公司最新披露日企业性质来看，民营企业有134家，地方国有企业有59家，中央国有企业有25家，公众企业有11家，外资企业有6家，其他企业有3家；集体企业有3家。
4、并购重组目的情况
从240家上市公司的重组目的来看，横向整合有92家，其他并购目的有45家，战略合作有41家，资产调整有27家，多元化战略有19家，买壳上市有6家，垂直整合有9家，私有化有1家。
5、并购重组进度
从240家上市公司的重组进度来看，完成有61家，董事会预案有52家，失败有45家，股东大会通过有23家，上交所/深交所受理有19家。
6、并购交易方式情况
从240家上市公司的并购交易方式来看，发行股份购买资产有116家；协议收购有87家；外部吸收合并有10家；二级市场收购（含产权交易所）有7家；增资、资产置换各有6家；要约收购有4家；其他并购方式有3家；发行可转债券购买的有1家。
7、事件独立财务顾问项目量情况
从240家上市公司的事件独立财务顾问来看，有112家上市公司尚未披露独立财务顾问情况。
项目量最多的是，华泰联合证券，有34起并购项目，占比22.5%；其次是中信证券，有23单，占比15.23%；中信建投有18单，占比11.92%。
并购重组典型案例
案例一、海光信息吸收合并中科曙光100%股权
海光信息吸收合并中科曙光100%股权的事件，是2025年中国科技产业在资本市场改革与算力自主化战略双重驱动下的标志性重组。
海光信息的换股价格为143.46元/股，中科曙光的换股价格为79.26元/股，换股比例为1:0.5525，即每1股中科曙光股票可换得0.5525股海光信息股票，中科曙光总股本为1,463,203,784股，本次交易共涉及交易金额11,596,655.70万元。
海光信息作为国产x86/ARM架构芯片领军者，2025年第一季度营收达24亿元，同比增长50.76%，其CPU/DCU芯片已在政务、金融等核心领域实现规模化应用；中科曙光则是服务器及液冷技术龙头，拥有国内最大的液冷数据中心市场份额，双方2022年至2024年的关联交易额分别达29.12亿元、24.74亿元和36.89亿元，显示出深度绑定的产业基础。
此次合并成为2025年5月《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单适用“2+5+5”简易审核通道的案例，体现了监管层对科技产业整合的定向支持。
案例二、国科微定增收购中芯宁波94.366%股权
2025年6月，国产芯片设计企业国科微披露重大资产重组预案，宣布拟以57.01元/股的价格发行股份及支付现金，向宁波甬芯、中芯控股、大基金一期等11名交易对方收购中芯集成电路（宁波）有限公司94.366%股权，并同步定增募集配套资金。
财务数据显示，公司2024年营收同比腰斩至19.78亿元，连续三年净利润下滑，在智能安防、机顶盒芯片等主力市场面临华为海思、晶晨股份等强敌挤压。通过收购中芯宁波，国科微旨在构建IDM（垂直整合制造）模式，摆脱对外部代工的依赖。而中芯宁波虽2023-2024年累计亏损超16亿元，却拥有国内稀缺的BAW滤波器量产能力，其独创的SASFR技术已突破海外垄断，在5G通信、汽车电子等领域具备不可替代的技术价值，与国科微的鸿蒙生态芯片形成完美互补。
这一交易不仅使半导体行业再度掀起产业链整合热潮，更标志着国科微从Fabless模式向"设计+制造"一体化转型的战略突破。消息公布后首个交易日，国科微股价高开高走，盘中一度上涨20%，彰显市场对这场产业整合的高度关注。
案例三、中国船舶吸收合并中国重工100%股权
2025年9月16日，中国船舶换股吸收合并中国重工的股份于上海证券交易所上市。
中国船舶以1:0.1339的换股比例向中国重工全体股东发行A股股票，实现吸收合并。交易完成后，中国重工终止上市，中国船舶将整合双方旗下船舶制造、海洋工程、动力装备等核心资产，形成覆盖船舶设计、建造、维修全产业链的超级平台。预计交易总价超1100亿元。
中国船舶（600150.SH）是原“南船”核心上市平台，拥有江南造船、外高桥造船等四大生产基地，2024年承接民船订单855.77万载重吨，全球市场份额11%，在LNG船、超大型集装箱船领域技术领先。
中国重工（601989.SH）是原“北船”核心上市平台，业务涵盖航母建造、海洋工程装备及动力系统，2024年承接民船订单1167.1万载重吨，全球市场份额22%，军工资产占比超40%。
本次交易是我国船舶工业领域“国家队”和“主力军”的深度整合。合并后的存续上市公司将成为全球资产规模、营业收入和手持订单量领先的世界第一大旗舰型造船企业，显著提升中国造船业的国际竞争力。
案例四、国泰君安吸收合并海通证券100%股权
2025年3月14日，国泰君安证券换股吸收合并海通证券并募集配套资金项目顺利完成交割。
国泰君安证券是由均创设于1992年的国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股，于1999年8月组建成立，总部位于上海，目前实际控制人为上海国际集团有限公司。国泰君安证券于2015年A股上市、2017年H股上市，为A+H股上市公司。国泰君安证券始终保持较强的综合竞争力，近年来核心财务指标稳居行业第一梯队，连续17年获得中国证监会A类AA级最高监管评级。
海通证券成立于1988年，由交通银行发起设立，总部位于上海，目前第一大股东为上海国盛（集团）有限公司，海通证券无控股股东、无实际控制人。公司于2007年A股上市、2012年H股上市，为A+H股上市公司。海通证券是国内成立最早、综合实力最强的证券公司之一，拥有一体化的业务平台、庞大的营销网络以及雄厚的客户基础。
从两家公司2023年年报数据来看，若国君与海通合并，合并后的总资产、净资产将分别达到16800亿元、3302亿元，均将超越中信证券位列行业第一。
本次交易采取“A+H股上市公司吸并A+H股上市公司并募集配套资金”的方案，是中国资本市场史上规模最大的A+H股双边市场吸收合并，亦是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单；本次交易涉及两家A+H股上市公司、多家境内外上市实体，属于中国资本市场重大无先例的创新事项以及国际资本市场最复杂的收购合并之一 。
案例五、宏创控股定增收购宏拓实业100%股权
2025年5月，宏创控股发布公告，拟通过发行股份的方式收购宏拓实业100%股权，交易对价高达635.18亿元。
宏创控股的主营业务为电解铝、氧化铝及铝深加工产品的生产、销售。宏拓实业是全球领先的铝产品制造商，拥有电解铝年产能645.9万吨、氧化铝年产能1900万吨。2024年，宏拓实业实现营业收入1492.89亿元，净利润181.82亿元。
本次交易完成后，宏创控股总资产、净资产、营业收入及净利润等关键财务指标将实现显著增长，总资产及收入规模突破千亿元，跻身全球特大型铝业生产企业之列。其中，总资产将从31.27亿元跃升至1080.26亿元，归母净利润由亏损0.69亿元转为盈利180.82亿元，基本每股收益从-0.06元提升至1.39元。
本次重组不仅将极大提升上市公司的整体价值，还将显著提升上市公司在全球行业内的地位，使上市公司实现从区域性竞争者到全球领先企业的转变，成为全球特大型铝业生产企业和全球领先的铝产品制造商之一。
案例六、新奥股份子公司收购新奥能源65.89%股权
3月，新奥股份旗下全资子公司新能（香港）能源投资有限公司发起对新奥能源（02688.HK）65.89%股权的收购，这宗总价值最高达599.24亿港元的私有化交易，成为中国能源行业产业链整合的标志性案例。
新奥股份业务覆盖天然气销售、天然气专业能力认知平台建设与运营、基础设施运营、工程建造及安装、泛能与智家业务在内的天然气全场景。2024年，新奥股份实现营业收入1358.36亿元，归母净利润44.93亿元。
新奥能源为投资控股公司，主要在中国境内从事投资、建设、经营及管理燃气管道基础设施、销售管道燃气、液化天然气及其他多品类清洁能源产品。新奥能源主要业务可以分为天然气业务、泛能业务和智家业务。
交易完成后，新奥能源将从港交所退市并成为新奥股份的全资子公司，通过 "换股+现金" 的组合方案实现34.57%的溢价收购，同时构建起"A+H"双资本平台，彰显了新奥集团强化天然气全产业链控制力的战略决心。
案例七、电投产融定增收购电投核能控股100%股权
公司立足于工业危险废物处理业务，积极拓展危险废物综合利用新模式，配套发展环保工程、运营及咨询等增值性业务，是一家致力于危险废物无害化处置、资源化利用以及综合环保服务的资源循环再利用企业。
电投产融前身为东方能源，在能源与金融领域不断摸索前行。电投产融通过全资子公司的形式持有国家电投集团资本控股。2024年营收57.45亿元，同比下降5.47%，其中期货业务净亏损4428万元，业绩稳定性令人担忧。
电投核能作为集团核能资产核心平台，拥有红沿河、海阳等多个成熟核电站资产，截至2024年底在运装机容量达920万千瓦，占全国核电总装机的14.15%，年发电量超600亿千瓦时，净利润稳定在35亿元以上。
此次电投产融置出资本控股股权并注入核电资产，对自身而言是战略聚焦的关键一跃。剥离非核心金融业务后，公司摇身变为国家电投核电资产整合平台，财务数据因优质核电资产注入显著改善，股权结构引入中国人寿实现多元化，治理效能与专业化运营能力同步提升。
案例八、焦作万方定增收购三门峡铝业99.4375%股权
8月，焦作万方披露了《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，其拟通过发行股份的方式购买锦江集团等交易对方合计持有的三门峡铝业99.4375%股权，交易价格为319.49亿元。本次交易构成关联交易、重大资产重组和重组上市。
焦作万方主营业务为铝液、铝锭及铝合金制品的生产和销售，拥有42万吨/年电解铝产能；三门峡铝业目前可供交易的氧化铝位居国内市场的前列，是国内三大氧化铝现货供应商之一，其氧化铝权益产能1028万吨/年，同时拥有电解铝权益产能超过100万吨/年、烧碱产能50万吨/年以及金属镓产能290吨/年。
焦作万方表示，其与三门峡铝业同属于铝行业。本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司。上市公司的铝行业业务布局将向上游拓展，形成“氧化铝—电解铝—铝加工”的完整铝基材料产业链，进一步提升产业协同效应，打造资源保障有力、产业要素齐备、绿色清洁低碳、全球领先的铝基材料龙头企业。
总结及建议
2025年的中国并购市场正经历前所未有的深度变革，并购重组热潮的兴起绝非偶然，而是政策引导与市场需求长期共振的必然结果。
未来，随着注册制改革持续深化，并购重组将沿着"产业逻辑+资本逻辑"的双轨并行，在高质量发展中扮演更核心角色。普华永道预测，2025年全年并购交易额将实现较高的两位数增长，其中半导体、新能源等硬科技领域的整合将持续升温。
政策层面，简易审核程序、分期支付等机制将进一步优化，为产业链整合提供更高效的资本工具；市场层面，国企专业化整合与民企技术并购将形成互补，推动产业集中度提升和创新要素集聚。
当并购重组从规模扩张转向质量提升，从财务投资转向战略协同，其作为经济转型升级引擎的作用将更加凸显。在培育新质生产力、构建现代化产业体系的进程中，2025年的并购浪潮正书写着资本市场服务实体经济的新篇章，为中国经济高质量发展注入持久动能。
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